Le Pakistan a enregistré un excédent significatif de sa balance courante, atteignant 1,07 milliard de dollars en mars 2026. Cet indicateur clé, publié par la State Bank of Pakistan (SBP), marque un troisième mois consécutif de résultats positifs, apportant un soutien notable au secteur externe du pays. Ce surplus représente une forte augmentation par rapport aux 231 millions de dollars enregistrés en février, bien qu’il soit inférieur de 16% à celui du même mois l’année précédente.
Les moteurs de cet excédent résident principalement dans la réduction des déficits commerciaux de biens et de services, couplée à des entrées soutenues de transferts de fonds des travailleurs expatriés. Cette compression des importations suggère que les politiques de gestion de la demande économique portent leurs fruits. Toutefois, les analystes soulignent que cette tendance pourrait également refléter une activité économique nationale atone, plutôt qu’une forte croissance tirée par les exportations.
Sur les neuf premiers mois de l’exercice fiscal 2026, le solde cumulé de la balance courante s’établit à un modeste 8 millions de dollars. Ce chiffre contraste vivement avec l’excédent de 1,674 milliard de dollars enregistré sur la période comparable de l’exercice précédent.
Ces données sur la balance des paiements font suite à un dépôt crucial de 2 milliards de dollars de l’Arabie saoudite, reçu le 15 avril 2026. La SBP a confirmé cette entrée de fonds, précisant qu’elle renforce les réserves de change, améliore la confiance du marché à court terme et soutient la stabilité du taux de change.
Le Dr Khaqan Najeeb, ancien conseiller au ministère des Finances, a qualifié ces fonds saoudiens de « tampon de liquidités non marchand ». Il a mis en garde contre un optimisme excessif : bien que cet apport aide à couvrir les besoins de financement externes, notamment un remboursement de prêt imminent aux Émirats arabes unis, il s’agit d’un dépôt créateur de dette qui ne représente pas une amélioration structurelle de la balance des paiements du Pakistan.
Le gouvernement a également annoncé que l’Arabie saoudite s’est engagée à verser un dépôt supplémentaire de 3 milliards de dollars et a prolongé de trois ans sa facilité de dépôt existante de 5 milliards de dollars. Ce soutien est crucial alors que le Pakistan fait face ce mois-ci à un remboursement de dette de 3,5 milliards de dollars envers les Émirats arabes unis, une échéance qui a pesé sur les réserves étrangères.
Les réserves de change de la SBP ont en effet chuté de 1,321 milliard de dollars pour s’établir à 15,1 milliards de dollars au cours de la semaine se terminant le 10 avril 2026. La banque centrale a attribué cette baisse au remboursement de 1,426 milliard de dollars effectué sur un Euro-obligation souveraine pakistanaise. Les réserves étrangères liquides totales du pays sont passées à 20,525 milliards de dollars, les réserves des banques commerciales ayant également légèrement diminué.
Les excédents mensuels consécutifs et l’afflux de soutien financier saoudien offrent un répit temporaire à l’économie pakistanaise. Celle-ci continue de naviguer entre des obligations de dette extérieure importantes et la nécessité d’atteindre une stabilité durable de sa balance des paiements sur le long terme.
